并購德國普瑞 均勝電子競爭力將提升

發(fā)布時間：2012-04-11 10:05:21來源：東方財富網(wǎng) 作者：張智祥

　　2012年4月記者獲悉，近日，均勝電子發(fā)布公告稱擬以定向增發(fā)的形式購買德國普瑞控股100%股權(quán)、德國普瑞5.1%股權(quán)，資產(chǎn)價值折合人民幣24億元擬向除公司控股股東、實際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對象募集配套現(xiàn)金不超過本次交易總額的25%約為6億元。

　　據(jù)悉，均勝電子的資產(chǎn)注入方案大概分兩步進行，第一步是均勝電子采用向大股東均勝集團增發(fā)新股的方式，收購其持有的75%德國普瑞股份，第二步是以現(xiàn)金收購其他股東持有的25%股份。公告顯示，收購德國普瑞75%股份的審批手續(xù)已全部完成也已經(jīng)按協(xié)議支付了相關(guān)股權(quán)收購款項。

　　“均勝電子在細分汽車電子功能件市場具有龍頭地位。”中航證券近日發(fā)布的研報稱。據(jù)悉，均勝電子是目前汽車電子功能件細分領(lǐng)域具有一級供應(yīng)商資質(zhì)的核心廠商客戶資源包含了一汽大眾、上海大眾、上海通用三大國內(nèi)最具成長實力的整車生產(chǎn)企業(yè)對其銷售額接近50c/0出風(fēng)口、進氣管及洗滌壺系列市場占有率第一。“公司具備工藝和系統(tǒng)集成開發(fā)優(yōu)勢功能件電子化和高端汽車電子裝置搭配的發(fā)展策略決定了公司與傳統(tǒng)零部件企業(yè)之間已經(jīng)存在巨大的競爭差異。”

　　中航證券認為，并購德國普瑞促使均勝電子躋身頂尖高端汽車電子裝工廠商。公開資料顯示，德國普瑞是一家具有90多年汽車電子相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)驗的老牌汽車電子廠商客戶涵蓋了全球最知名的主流汽車廠商奧迪MhlI系統(tǒng)、寶馬IDRI系統(tǒng)就是公司產(chǎn)品的杰作。目前德國普瑞的產(chǎn)品線包括空調(diào)控制系統(tǒng)、駕駛員控制系統(tǒng)、ECU等核心汽車電子產(chǎn)品均部署于各廠商的旗艦型車系上2011年公司銷售額約為39億元。其高端領(lǐng)域、高端客戶應(yīng)用的特質(zhì)決定了均勝電子并購德國普瑞將直接跨入世界頂尖汽車電子制造商的行列。

　　“均勝電子在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理模式、客戶資源、技術(shù)研發(fā)乃至成長模式上都與傳統(tǒng)汽車零部件企業(yè)有鮮明的差異公司擁有不可替代性的核心競爭力作為A股汽車電子第一股實至名歸。”中航證券在研報中稱。

　　中航證券指出，德國普瑞技術(shù)國產(chǎn)化是均勝電子近期最大的看點。德國普瑞高端客戶和高端應(yīng)用的特征決定了若其技術(shù)國產(chǎn)化將能實現(xiàn)對國內(nèi)合資企業(yè)頂級車型的配套。中航證券認為，當(dāng)前汽車工業(yè)的發(fā)展將越來越向中國這類具有制造優(yōu)勢兼具市場空間的區(qū)域轉(zhuǎn)移品牌車企為保障車型的競爭力亦會將頂級車系的配置逐漸向次級車型輻射因此德國普瑞技術(shù)國產(chǎn)化極具市場空間。目前德國普瑞與均勝電子已經(jīng)成立了合資企業(yè)普瑞均勝對上海大眾斯柯達系列形成小規(guī)模供貨“我們看到這一過程實際上已經(jīng)發(fā)生我們期待著兩者在技術(shù)、資源上的深度整合促使均勝電子成為具有系統(tǒng)及解決方案的核心汽車電子生產(chǎn)廠商。”

　　中航證券在研報中對均勝電子給出“買入評級”。預(yù)計2012—2014年公司EPs為0.50、0.70、0.80元對應(yīng)的PE為18、13、11倍。中航證券認為均勝電子具有典型的外延及內(nèi)涵成長雙輪驅(qū)動特征德國普瑞的并入將極大提升公司核心競爭力。“公司估值邏輯可傾向于電子企業(yè)較傳統(tǒng)零部件制造企業(yè)應(yīng)存在較大的估值優(yōu)勢予以買入評級。”

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