萬向錢潮：主業(yè)運(yùn)營穩(wěn)定 未來看點(diǎn)頗多

發(fā)布時(shí)間：2011-08-24 08:56:30來源：全景網(wǎng)絡(luò)作者：肖世俊

　　汽車網(wǎng)訊事件描述：萬向錢潮公司于2011年8月18日發(fā)布2011年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.8億元，同比增長3.5%，凈利潤2.5億元，同比增長17.5%，每股收益0.16元。凈利潤增速大幅高于收入增速的主要原因是因?yàn)楣緟⒐扇f向財(cái)務(wù)獲得3567萬元的投資收益，占報(bào)告期內(nèi)公司歸屬母公司凈利潤的14%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　主營業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，出口業(yè)務(wù)快速回升。2011年上半年，公司主營業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，機(jī)械制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入33.1億元，同比增長3.8%，但期間受原材料價(jià)格上漲的影響較大，成本同比上升6.3%，導(dǎo)致毛利率較上年同期下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)。物資貿(mào)易業(yè)務(wù)占總收入的比重較小，上半年實(shí)現(xiàn)收入6.7億元，同比下滑4.3%，毛利率較上年同期上漲1.3個(gè)百分點(diǎn)。另外，公司出口業(yè)務(wù)快速回升，上半年實(shí)現(xiàn)海外銷售收入1.7億元，同比大幅增長1337%，不過公司出口業(yè)務(wù)占總收入的比重不到5%，因此對公司整體運(yùn)營影響不大。

　　積極培養(yǎng)新的盈利增長點(diǎn)。1)2010年4月公司公開增發(fā)，新建840萬套等速驅(qū)動(dòng)軸產(chǎn)能，產(chǎn)品進(jìn)入現(xiàn)代、福特、上汽和一汽的供貨體系，未來市場空間廣闊。2)2011年7月底，公司與Magneti Marelli S.p.A(下稱MM股份公司)共同出資建立合資公司--萬向馬瑞利。MM股份公司是意大利菲亞特汽車的全資子公司MM公司的子公司，專業(yè)從事汽車零部件業(yè)務(wù)。萬向馬瑞利總投資1.36億元，注冊資本1億元，公司和MM股份公司各按50%的股權(quán)比例以現(xiàn)金投入。合資公司主要生產(chǎn)汽車減震器，投資項(xiàng)目一期工程預(yù)計(jì)到2015年達(dá)產(chǎn)，將形成570萬支的年生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年銷售收入4.5億元，年凈利4387萬元。

　　萬向電動(dòng)汽車公司有望注入上市公司。公司是萬向電動(dòng)車公司汽車零部件采購的優(yōu)先或獨(dú)家供應(yīng)商，集團(tuán)承諾在公司認(rèn)為入股萬向電動(dòng)汽車公司條件成熟，或是完成產(chǎn)業(yè)化且盈利穩(wěn)定時(shí)，可以將其持有的電動(dòng)汽車公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司。萬向電動(dòng)汽車公司擁有電池、電機(jī)、電控和汽車總成的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)2012年將建成8億Ah的鋰電子電池產(chǎn)能和25萬輛整車的生產(chǎn)基地，若資產(chǎn)注入成功，公司將延伸產(chǎn)業(yè)鏈至新能源領(lǐng)域和整車領(lǐng)域，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)將拉動(dòng)盈利能力提升。

　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2011~2013年的EPS分別為0.35元、0.42元和0.49元，對應(yīng)2011~2013年動(dòng)態(tài)估值分別為23.1倍、19.3倍和16.3倍，給予公司"推薦-A"的評(píng)級(jí)。提示汽車行業(yè)景氣度加速下滑和市場競爭加劇導(dǎo)致市場份額和盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

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